Para el mercado de valores mexicano, la vigilancia del SAT y Cofece aumenta la percepción de riesgo entre los inversionistas, generando un entorno menos predecible para las empresas, dicen expertos.
Expansión.- Empresas listadas en la Bolsa Mexicana de Valores (BMV) como Walmart y Alsea están enfrentando investigaciones por parte del Servicio de Administración Tributaria (SAT) y la Comisión Federal de Competencia Económica (Cofece). Estos procedimientos, aunque no siempre resultan en multas significativas, generan un impacto en la reputación y la valoración de las empresas en el mercado accionario, afectando su atractivo para inversionistas y su estabilidad a corto plazo.
Las investigaciones y auditorías que llevan a cabo el SAT y la Cofece no son nuevas, pero en los últimos años, estas prácticas se han intensificado. Las auditorías fiscales del SAT se incrementaron a partir de la administración federal anterior, la cual eliminó los “perdones fiscales” y aumentó la fiscalización para grandes contribuyentes. Por otro lado, la Cofece ha adoptado una postura más activa en la investigación de prácticas anticompetitivas en sectores clave del mercado.
Julián Fernández, analista bursátil independiente, explica que aunque estas investigaciones no afectan la estabilidad financiera de las empresas en el largo plazo, sí repercuten en la percepción de su atractivo a corto plazo. “Si una empresa puede tener un menor margen de maniobra, esto puede hacer que pierdan atractivo, pero no es una situación que afecte la estabilidad de las emisoras a largo plazo. Tal vez un par de trimestres repercuta en la capitalización de las empresas, pero no es perjudicial en el largo plazo”, comentó Fernández.
Para el mercado de valores mexicano, la vigilancia del SAT y Cofece aumenta la percepción de riesgo entre los inversionistas, generando un entorno menos predecible para las empresas. Una analista, quien prefirió no ser identificada, explicó que estos cambios han hecho que el mercado de valores mexicano se perciba como “barato” en términos de múltiplos.
“De repente no condonar los impuestos, como se hizo por muchos años, o cuestionar a líderes de mercado por prácticas monopólicas, significa cambiarles las condiciones, aunque propiamente no sean cambios regulatorios y son relevantes para la percepción de riesgo”, añadió la analista. “Es en parte por estas acciones que el mercado de valores mexicano está barato, en términos de múltiplos, y no despega”.
Walmart, entre el SAT y la Cofece
Walmart de México ha estado bajo la atención del SAT y de la Cofece en los últimos años. En 2020, la empresa enfrentó un crédito fiscal por la venta de Vips a Alsea, lo que la llevó a realizar un pago de 8,079 millones de pesos, equivalente al 1.1% de sus ingresos anuales, que ascendieron a 701,734 millones de pesos, según su estado financiero. A pesar de que este año estuvo marcado por la pandemia de covid-19, la compañía destinó 16,728 millones de pesos a proyectos estratégicos.
Para mitigar el impacto en el mercado accionario, Walmart decidió finiquitar el crédito fiscal. Sin embargo, el 23 de noviembre de 2020, la Cofece anunció el inicio de una investigación contra la empresa por prácticas monopólicas en el mercado de abastecimiento y distribución mayorista de bienes de consumo. Al día siguiente del anuncio, las acciones de Walmart cayeron un 4.37%, cerrando en 56.77 pesos cada una.
El 9 de octubre de 2023, la autoridad de competencia informó que Walmart tenía un plazo de 45 días para presentar pruebas en su defensa. Ese día, las acciones de la empresa cerraron en 60.7 pesos, marcando una disminución de 5.25 pesos. En los próximos días, se espera conocer los resultados de esta investigación.
Estas caídas reflejan el impacto inmediato que los procedimientos tienen sobre la percepción del mercado y la confianza de los inversionistas.
Ignacio Caride, presidente ejecutivo y director general de Walmart México y Centroamérica, comentó en un reciente encuentro con medios que la investigación de la Cofece, iniciada en 2023 por prácticas anticompetitivas, ha afectado el valor de las acciones de Walmart. “Desde que se anunció la investigación, nuestras acciones han experimentado una volatilidad considerable. Esto no solo afecta a la empresa, sino también a nuestros accionistas, quienes pueden ver mermadas sus inversiones a corto plazo”, dijo Caride.
Alsea y la disputa fiscal por la compra de Vips
Alsea enfrenta una disputa con el SAT por un crédito fiscal de 3,881 millones de pesos, derivado de su adquisición de la cadena Vips a Walmart en 2014. El 29 de abril de 2022, la operadora de restaurantes recibió una notificación que exigía el pago de impuestos, argumentando que hubo ingresos gravables en la compra de estos bienes. El día siguiente, el valor de las acciones de Alsea cayó un 3.58%, cerrando en 43.13 pesos por acción.
En 2023, directivos de Alsea señalaron que estiman resolver esta disputa en un plazo de hasta siete años. Como parte de su defensa, la compañía inició un juicio de resolución exclusiva de fondo ante el Tribunal Federal de Justicia Administrativa (TFJFA), el cual ordenó la suspensión temporal de la ejecución y cobro del crédito fiscal. Sin embargo, el análisis del caso por parte del Tribunal podría extenderse por varios años.
Elektra y el reclamo por el doble cobro de impuestos
Grupo Elektra mantiene una disputa con el SAT sobre un crédito fiscal de aproximadamente 24,000 millones de pesos, relacionado con el ejercicio fiscal de 2013. La empresa sostiene que las autoridades fiscales están intentando cobrar el monto de manera duplicada. Actualmente, el caso se encuentra en manos de los tribunales.
Aunque las acciones de Elektra están suspendidas de la Bolsa Mexicana de Valores, ésta no está relacionada con la disputa fiscal.
Gruma: acusaciones de prácticas monopólicas
Gruma, líder en la producción de productos de maíz, recibió una recomendación de la Cofece para vender cinco de sus plantas en México, en respuesta a acusaciones de prácticas anticompetitivas. Este dictamen preliminar provocó que las acciones de la empresa cayeran un 7.6% el 10 de octubre, cerrando en 334 pesos, su peor desempeño desde marzo de 2020.
La Cofece, que inició la investigación en 2020, señaló que Gruma concentra entre el 50% y el 90% de las ventas de harina de maíz en varias regiones del país, con una participación de mercado hasta 80 veces mayor que la de sus competidores más cercanos. Esta situación, según el órgano regulador, plantea riesgos significativos para la competencia en el sector.
